专题：聚焦美股2025年第一季度财报股票杠杆高

　　京东今日发布了截至3月31日的2025年第一季度财报：净营收为3011亿元，同比增长15.8%。归属于普通股股东的净利润为109亿元，同比增长52.7%。不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为128亿元，同比增长43.4%。

　　财报发布后，京东集团CEO许冉、CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节实录：

　　高盛分析师Ronald Keung：我的第一个问题有关京东的外卖业务。经过未来一、两个季度非常高的投入，管理层认为京东的外卖业务中期目标是什么？您对行业格局有哪些预期？

　　我的第二个问题有关京东零售。随着产品品类的增长，我们观察到业务有加速，利润率也在扩大；在前面的简报中，管理层也提到了“服装”和“日百”品类的增长。我的问题是，管理层具体做了哪些战略带动加速？除了“以旧换新”外，公司还有哪些策略用来维持下半年健康的增长势头？

　　许冉：我先来回答外卖业务的问题，大家都非常关注京东的外卖业务。其实我在开场发言的时候也简单分享了一下京东“即时零售”和“外卖业务”最新的进展，在这里我再详细展开说一说。

　　首先，从我们的角度来看，“即时零售”和“外卖业务”在战略上其实都是从京东核心的零售业务角度出发的，它自然而然地就会延展到“即时零售”。我们的业务目的源于我们看到用户的确有这样的购物需求。京东作为一个零售平台，我们也需要为用户提供更加多元化的购物场景和体验，而“外卖”也是即时零售中单量占比最高且频次最高的业务。

　　因此，我们认为京东的外卖业务还是深植于我们整体的业务生态，而不是一个非常割裂、独立的业务。我们认为，即时零售包括外卖在内，未来在用户、供给还有履约等方面，可以和我们现有的业务产生巨大的协同价值。

　　首先，中国外卖市场的规模很大，完全容得下多个平台；其次，我们看到，无论是在用户端、商家端还是骑手端，仍然有大量的需求尚未被满足，包括用户对“食品安全”和“品质外卖”的需求、商家对“合理化佣金”的需求以及骑手对“更好保障”的需求。在我们看来，行业的这些需求其实非常符合京东目前的能力，京东的文化和我们本身多年以来构建的业务都能够满足上述需求。这其中就包括京东“又好又便宜”的品牌心智，我们一直以来奉行的“三毛五理论”，还有稳健、合理的利润水平，以及整个物流的运营和管理能力。也就是说，我们有能力、也有意愿去满足用户和行业的这些需求。

　　我再稍微展开与大家谈一谈京东“又好又便宜”的品牌心智。目前京东大概有6亿左右的年活用户，我们也已经建立了非常深刻的“又好又便宜”的品牌心智，这些都可以帮助我们的外卖业务迅速建立用户信任，同时也能满足用户对“食品安全”和“品质外卖”的需求。当然，我们还首创了行业最严格的商家入驻审核标准和管理制度，进一步夯实用户对京东平台的信任。

　　关于我前面提到的“三毛五理论”。其实这是京东创始人在创业之初就提出来的经营理念，它既能保持我们自己稳健、合理的利润水平，同时也会给予我们的合作伙伴非常合理的利润增长空间，还会给员工带来很好的权益。针对京东的“外卖业务”来说，我们也会持续地为优质商家带来更好的佣金政策和更好的流量，让商家能够更加专注产品的质量，最终形成正向循环。大家也可以看到，之前我们推出了一项政策，即“在今年五月之前入驻‘京东外卖’的商家可以得到全年免佣金的优惠”。

　　在物流运营和管理能力方面，京东的“即时零售”配送网络和系统其实已经搭建很多年了，而且京东物流在B to C的物流运营与管理上也有深厚的经验沉淀与积累，这些全职员工的管理经验也可以复用到外卖场景，包括但不限于为全职外卖骑手缴纳“五险一金”、为兼职骑手提供“意外险”和“健康医疗险”，从而提高骑手的稳定性和满意度，最终让骑手能够更好地为京东用户提供服务，实现更好的体验。

　　关于你问题中提到的具体业务目标和规划。现阶段，我们更加关注的还是用户和商家的体验。当然，我们也关注业务规模和投入的ROI（投资回报率）。京东的“外卖业务”可以和我们现有的核心业务产生巨大的协同价值，我们的目标也是在中长期进一步提升京东整体生态的协同效应和运营能力，为长期的健康增长提供动力。

　　我想说的是，就目前来看，我们的系统以及运营还有非常大的提升空间，毕竟我们才刚刚进入这个行业，入行的时间比较短。因此，目前我们更多的精力还是会放在完善平台系统、改善用户以及商家的体验这方面。

　　单甦：在第一季度，我们实现了整体业绩的稳健上扬，“日百”品类也延续了双位数的增长态势，其中“商超”和“时尚”品类的收入增速均达到双位数，并且环比进一步加速。我们的业务团队在过往两年也不断提升经营能力和用户体验，助力“日百”品类逐步释放出增长潜力。

　　具体来看，对于“时尚”品类，包括“服装”品类在内，过去一年我们坚定地投入用户心智，让更多用户了解京东服装、选择京东服装。今年，我们将进一步提升品牌和商家的丰富度，同时发挥供应链优势，聚焦打造核心品类的质价比、专业度等差异化心智，为用户提供更多的新品、爆品，助力品牌和商家在我们平台上获得更高质量的增长。

　　我们的商超团队在过往两年也持续提升了经营能力，目前已经连续五个季度取得了双位数的收入增长，势能还在不断加强。中国商超行业的市场规模巨大，“京东超市”可以持续发挥出高效的自营模式和供应链优势，并进一步开发和释放“外卖业务”和“即时零售”带来的协同效应，满足用户在不同购物场景下的多样化需求。

　　在“日百”品类持续带动增长的同时，我们将聚焦做好用户增长和用户体验的提升、完善平台生态建设的磨合，驱动今年和接下来的收入健康增长。在用户增长和体验上，我们的季度购买用户数已经连续六个季度保持双位数增长，一季度的增速进一步加速到了20%以上，成为我们收入增长的有效驱动力。接下来，我们将增强用户的精细化运营，为用户提供包括“核心零售”、“即时零售”和“外卖”等多场景下的高质量购物体验，带动“用户数”和“活跃度”在今年保持健康增长的趋势。

　　我们看到，第三方商家业务（3P业务）的用户体验也在不断提升，带动3P用户数和订单量呈现快速增长的态势，且保持了快于零售整体的增速。随着平台生态的完善以及用户对京东3P业务认可度、心智的不断提升，中长期来看，京东的3P业务将逐步释放增长潜能。

　　（持续更新中。。。）

责任编辑：刘明亮 股票杠杆高

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